石化产品有望迎来盈利高峰

未来2-3年有望迎来行业盈利高峰

在过去的20年里,世界石化工业的发展呈现出一定的周期性,一般是7-9年为一个周期。最近几次高峰期分别出现在1979年、1988年和1995年,因此,按照行业自身的发展规律,2002至2004年应该是石化行业周期的繁荣期。但是,受到亚洲金融危机和美国“9.11”事件的影响,全球原油价格和石化产品的价格都被推至历史的底部,部分石化项目也被迫推迟上马,原有的发展周期被打乱,2002年开始进入新的上升周期。因此,本次发展周期的高峰期将延后至2004-2005年左右。

较国际市场而言,我国石化行业的发展周期有些滞后。据中国石化有关战略专家预测,我国石化行业复苏态势在2003年将略显迟缓,2004年下半年将步入上升轨道,而我国主要的大型炼油或乙烯项目都在2005年才能投产完工,在此之前国内没有大的产能增加,然而国内市场的需求却在迅速增长,由此可见,我国石化行业的繁荣期将于2005年末、2006年初到来。

产品供需缺口扩大促进产能扩充、利润增长近几年,我国许多石化产品还不能完全自给,需要大量进口国外产品来满足市场需求。据统计,我国五大合成树脂自给率为74%,进口依存度达到26%。而且当前石化产品这种供不应求的局面还会持续相当长的时间。

多数石化产品供需缺口将扩大,将为国内石化产品生产和销售带来良好前景,从而推动整个石化行业业绩增长。2002年主要石化产品的均价比2001年还略有偏低,但部分上市公司的利润同比却大幅上升,主要原因就是产能的大幅提高。产能的扩张不仅使下游化工产品产量大幅增长,而且使单位产品成本下降,提升了产品毛利。

26-28美元的原油均价将支撑下半年石化业 2003年影响我国石化行业效益最重要的因素仍然是国际原油市场价格走势。据测算,国际市场原油价格每桶上涨1美元,国内石化行业的利润就会增加56.5亿元人民币。预测未来油价可能呈现逐步下降的趋势,但2003年全年布伦特油的平均价格仍有望维持在去年的每桶26至28美元之间,高于去年水平,石化产品价格同比也将有5%至8%的增长。受其影响,预计今年石化行业业绩将呈"U"走势,二、三季度将成为全年的最低点,第四季度将出现一定程度的回升,总体盈利水平好于去年。

各子行业均获益

从各子行业的情况来看,原油及天然气开采行业受国际原油价格波动影响最大。今年国际油价的走势分析,全年均价较上年同比将有所上升,因此该行业全年盈利将同比上升。

炼油业开工率与毛利率同期回升。预计全年炼油开工率有望维持在87%,同比提升4个百分点,开工率的提升将直接降低加工成本,提高行业盈利能力。

随着原油价格的逐步走高,国际炼油毛利也大幅上升,升幅高达45%。国内炼厂将受益于国际炼油毛利的大幅回升,全年利润有望创出历史新高。

化工行业盈利水平将有望进一步提高。虽然伊拉克战争后国际原油价格从高位显著回落,一度给化工产品价格造成压力,但是5月份以后国内和国际市场化工产品报价出现较大幅度反弹。预计2003年整体盈利水平将进一步提升。尤其是具有一体化经营优势、规模优势和先进管理水平的综合加工业将表现出极强的竞争力。